柯力传感(603662)：Q3毛利率与净利率依然维持高位﹣季报点评251030

<p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;"><span style="">公司公布</span> <span style="">25Q3 业绩：收入 3.96 亿元，同比+9.06%，环比+7.26%；归母净利润 0.81 亿元，同比+10.11%，环比-16.39%。前三季度公司实现收入10.82 亿元，同比+17.72%；归母净利润 2.54 亿元，同比+33.29%。25Q3公司营收与利润实现同比稳定增长，积极布局机器人力学传感全套解决方案，维持“买入”评级。</span></span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">前期并购推动营收与盈利稳定增长，构建传感器产业森林</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">公司 2025Q3 营收与盈利稳定增长，主要得益于前期控股与参股的公司开始并表贡献利润。公司已布局光电、水质、气体、视觉、力觉、振动等近二十类传感器，覆盖工业测控、机器人、智慧物流、能源环境四大板块，形成多物理量融合的产品组合与解决方案能力，可高效响应下游多样化、定制化需求，构建了国内稀缺的“传感器产业森林”生态。毛利率与净利率维持高位，费用率受新增并表子公司影响小幅波动盈利能力方面，三季度公司毛利率 44.25%，同比+1.08pct；净利率 24.24%，同比+0.36pct。前三季度公司毛利率 44.12%，同比+0.8pct；净利率 26.93%，同比+3.25pct，毛利率与净利率未来有望维持高位。费用方面，三季度公司期间费用率 23.7%，同比+0.32pct；销售费用率 7.13%，同比+0.8pct；管理费用率 7.13%，同比+0.03pct；财务费用率 0.83%，同比-0.87pct；研发费用率 8.62%，同比+0.36pct。新增并表子公司拉高销售费用率，贷款利率下降降低财务费用率，研发费用依旧维持高位，未来公司期间费用率有望维持稳定。实现机器人力学传感产品全覆盖，全力推进业务发展公司已实现从机器人本体到底层关键力学传感元器件的全覆盖，初步构建起以六维力/力矩传感器为核心，融合触觉、IMU 等多模态感知能力的机器人传感解决方案能力，为参与人形机器人全产业链竞争奠定基础。未来公司将集中精力抓批量方向机器人公司批量订单；集中资源突破批量方向机器人公司试样到批量订单；集中力量攻关批量方向机器人公司的试样机会；集中方案解决未批量方向机器人的试样订单通过，全力推进机器人传感器业务。</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">盈利预测与估值</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">我们维持公司 2025-2027 年归母净利润预测为 3.32/3.70/4.32 亿元。可比公司 2026 年 PE 80x（前值 71x），考虑到公司机器人进展较快，积极布局机器人力学传感全套解决方案，我们给予公司 2026 年 PE 81x（前值 72x），目标价 106.92 元（前值 95.04 元），维持买入评级。</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">风险提示：行业竞争加剧；下游需求放缓；机器人传感器推进不及预期。</span></p><p><br/></p>