中微公司(688012):业绩高增态势稳固,90:1刻蚀机即将推向市场

<p><span style=";font-family:微软雅黑;font-size:16px">&nbsp; &nbsp; &nbsp;<span style="font-family:微软雅黑">#核心观点：1、2025年第三季度报告显示，25Q1-Q3公司实现营业收入80.63亿元，同比增长46.4%；归母净利润12.11亿元，同比增长32.66%；扣非后归母净利润8.87亿元，同比增长9.05%。25Q3公司实现营业收入31.02亿元，同比增长50.62%；归母净利润5.05亿元，同比增长27.5%；扣非后归母净利润3.48亿元，同比增长5.38%。2、收入端保持强劲增长，前三季刻蚀设备收入61.01亿元，同比增长38.26%；LPCVD、ALD等薄膜设备收入4.03亿元，同比增长1332.69%，成为重要增长点。3、利润增长稳健，增速略低于营收增幅，主要因公司为把握长期发展机遇主动加大战略投入。25Q1-Q3研发支出同比增长63.44%至25.23亿元，占收入比重31.29%，聚焦六类设备、20余款新产品的技术攻关。4、25Q1-Q3公司整体毛利率为39.1%，同比下降3.12个百分点；销售费用率3.98%，同比下降1.81个百分点；管理费用率3.82%，同比下降1.83个百分点；研发费用率22.25%，同比上升5.66个百分点；净利率14.65%，同比下降1.92个百分点。5、高端刻蚀设备在先进逻辑与存储制造中实现重大突破，关键工艺付运量显著提升。CCP刻蚀领域，60:1超高深宽比设备已成为国内主流配置，下一代90:1设备即将推向市场；ICP刻蚀及化学气相刻蚀设备研发进展顺利，加工精度达原子级水准。LPCVD、ALD等薄膜设备性能达到国际领先水平，市场覆盖率持续扩大。硅锗硅外延设备已完成客户端验证并获认可，化合物半导体外延设备也已陆续交付客户进行生产验证。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为119.42亿元、158.16亿元、203.7亿元，归母净利润分别为21.9亿元、29.63亿元、39.87亿元。采用PS估值法，给予公司2025年19倍PS，对应目标价362.37元/股，维持“买入-A”投资评级。 #风险提示：半导体设备国产化不及预期；下游晶圆厂扩产不及预期；研发节奏存在不确定性；海外制裁风险。</span></span></p><p><br/></p>