研报
华虹公司(688347):Q3毛利率超指引,行业周期回暖和特色工艺红利释放
机构原始信息
原研报观点
- 发布机构
- 申万宏源
- 分析师
- 袁航
- 所属行业
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- 1
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原始材料
研报摘要与内容
<p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;"> #核心观点：1、稼动率维持高位，25Q3整体稼动率109.5%，环比提升1.2个百分点，持续满载。2、25Q3晶圆交付1400K，同比增长16.7%，环比增长7.3%；ASP为454美元/片，环比增长4.6%。3、25Q3产能新增21K/M，从25Q2的447K/M增长至468K/M。4、分工艺平台收入：嵌入式非易失性存储产品同比增长20.4%，环比增长13.1%；分立器件同比增长3.5%，环比增长1.4%；模拟和电源管理同比增长32.8%，环比增长2.2%；逻辑和射频同比增长5.3%，环比增长18.3%；独立式非易失性存储收入同比增长106.6%，环比增长119.5%。5、25Q4指引销售收入6.5-6.6亿美金，环比增长2.3%至3.9%；毛利率约12-14%。6、25Q3资本开支2.619亿美元，其中2.307亿美元用于Fab 9。7、华虹集团将华力微注入发行人，预计后续有望带来积极影响。</p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;"> </p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;"> #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为7.21/13.66/15.84亿，对应2025-2027年PE为303/160/138X，维持“买入”评级。</p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;"> </p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;"> #风险提示：客户订单不及预期；行业景气度不及预期；供应链风险。</p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;"> </p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;"> 本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。</p><p><br/></p>
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华虹公司(688347):Q3毛利率超指引,行业周期回暖和特色工艺红利释放，原始来源为申万宏源，发布时间为2025-11-10。<p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-va相关公司：华虹公司（688347）；相关主题：算力芯片。来源：主线罗盘，链接：https://www.ai-gupiao.com/research/21433。仅供研究学习参考，不构成投资建议。
来源核对
材料来源
申万宏源
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这条材料能证明什么
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