奥特维(688516)：Q3毛利率同环比提升，加速拓展固态电池和半导体业务251117

<p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">事件描述</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">奥特维发布 2025 年三季报，2025 年前三季度公司实现收入 46.72 亿元，同比下降 32.67%；归母净利 3.90 亿元，同比下降 67.68%；其中，2025Q3 实现收入 12.92 亿元，同比下降 48.65%，环比下降 29.96%；归母净利 0.82 亿元，同比下降 81.54%，环比下降 50.46%。</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">事件评论</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">收入端，Q3 营收环比下降，主要是验收节奏偏慢，但发货保持正常，预计串焊机及改造占比提升，而单晶炉和丝网印刷占比下降。盈利端，Q3 毛利率 36.6%，同比+4.6%，环比+8.3%，主要是低毛利产品收入占比降低；Q3 期间费用率 25.0%，环比+11.1pct，一方面是收入下降影响费用摊薄，另一方面是研发费用和管理费用增加；Q3 资产减值损失、信用减值损失分别为-0.73、-0.45 亿元，影响利润释放。</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">展望后续，截至 Q3 末在手订单 99.40 亿元（含税），其中半导体订单金额再创新高，增长势头持续攀升。光伏方面，受行业周期影响，新建产能需求减少，而技改需求增加，公司开发了兼容多分片边缘钝化设备，已在客户端小批量试产测试。锂电方面，公司已布局硫化物电解质设备、叠片设备和装配设备，与屹锂科技签署战略合作协议，目前已获取订单超千万元；布局负极材料装备，现已形成氧化亚硅烧结炉、CVD 流化床设备等在内的多款产品，成功获得越南某锂电材料企业的氧化亚硅烧结炉设备订单。半导体方面，封装设备取得应用光电、环球广电、气派科技、仁懋电子等 IGBT、AOI 客户的订单，倒装芯片键合机、装片机样机在客户端验证效果良好，目前正结合客户需求不断优化过程中；金铜线键合机目前已有样机在往客户端验证中。</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">预计 2025 年归母利润 6 亿，对应 PE 为 23 倍，维持“买入”评级。风险提示1、技术研发风险；2、合同执行风险</span></p><p><br/></p>