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星宇股份(601799)：2025Q3业绩符合预期，机器人开启第二成长曲线251114

发布时间: 2025-11-14
发布机构: 长江证券
相关公司: 星宇股份（601799）
相关主题: 人形机器人整机

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机构原始信息

原研报观点

发布机构: 长江证券
分析师: 高伊楠,张永乾
所属行业: 暂未收录
原研报评级: 1
原研报目标价: 暂未收录

原始材料

研报摘要与内容

事件描述星宇股份 10 月 29 日发布三季度业绩报告称，2025 年三季度营业收入约 39.5 亿元，同比增加12.7%；归属于上市公司股东的净利润约 4.3 亿元，同比增加 13.5%。事件评论 2025Q3 业绩符合预期，利润率保持稳定。2025Q3 公司实现营收 39.5 亿元，同环比分别+12.7%、+7.9%，核心客户放量助力公司收入实现高增长。Q3 下游核心客户中奇瑞、一汽大众、问界等销量分别为 62.8、22.0、12.4 万辆，同环比分别-3.5%/-1.2%、-3.8%/+6.1%、+8.8%/+16.0%，其中，问界 M8 于 2025 年 4 月开启交付，Q3 实现 6.49 万辆，环比+56.8%，贡献核心收入弹性。2025Q3 实现归母净利润 4.3 亿元，同环比分别+13.5%、+13.1%。2025Q3 公司毛利率为 19.9%，同环比分别+0.8pct、+0.2pct，毛利率改善主要系高毛利智慧大灯收入占比提升所致；归母净利润率为 11.0%，同环比分别+0.1pct、+0.5pct，净利率环比改善主要系规模化效应叠加信用减值改善所致。2025Q3 公司期间费用率 8.6%，同环比分别+1.4pct、-0.01pct，费率提升，主要系研发投入增加所致。2025Q3公司研发费用率为 5.8%，同比+1.1pct，研发费用率增加，主要系新项目获取数量高增所致。 员工持股预案落地，激发员工潜力。公司同步实施员工持股计划，本次计划总人数为不超过 68 人，其中高级管理人员 7 人，受让价格 68 元/股。本次计划以个人绩效为考核指标，考核年度为 2025 年至 2027 年。持股计划落地，释放员工动能。 客户多元化+海外战略助力主业高成长，加速布局机器人开启第二成长曲线。客户层面，公司持续推进多元客户战略，助力国内车灯市占率提升。公司现已形成智能化车灯核心竞争优势，产品包含 ADB、HD、DLP 大灯，其中 HD 大灯具备较强的性价比，DLP 大灯具备行业领先性，以智能车灯为突破，当前已全面突破 20 万以上豪华车市场，其中包括华为系、小米、理想、极氪、蔚来等，以奇瑞、吉利为基础，同步拓展高端系列，多元客户战略助力公司国内市占率持续提升。在全球化方面，公司持续推进海外客户的拓展，持续推进海外客户全球尾灯项目落地，同时，公司持续拓展北美新能源业务。伴随着后续海外项目持续落地，海外市场将有望贡献公司长期成长增量。机器人方面，公司于 2025 年 10月成立机器人公司，并宣布与节卡机器人签署战略合作协议，机器人业务板块加速布局。公司以主业注塑、控制和灯饰等领域为协，机器人业务具备较强可拓展性。同时，我们认为，公司有能力在机器人领域拓展更多方向，伴随着机器人业务持续推进，公司有望开启第二成长曲线。 投资建议：车灯赛道持续升级，公司产品客户转型进入兑现期，并加速海外布局。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别 16.3、21.6、27.0 亿元，对应 PE 分别为 21.6X、16.3X、13.1X，维持“买入”评级。风险提示1、下游景气不及预期；2、技术研发与产品开发风险。

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星宇股份(601799)：2025Q3业绩符合预期，机器人开启第二成长曲线251114，原始来源为长江证券，发布时间为2025-11-14。事件描述星宇股份相关公司：星宇股份（601799）；相关主题：人形机器人整机。来源：主线罗盘，链接：https://www.ai-gupiao.com/research/22798。仅供研究学习参考，不构成投资建议。

来源核对

材料来源

长江证券

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核对原始材料

证据边界

这条材料能证明什么

它能证明研究机构提出了哪些判断、假设和跟踪指标；不能替代公司的公告、定期报告与经营兑现。

关联研究

这条材料对应哪些主线？

根据材料中的明确公司或主题关系，继续核对已发布的主线与公司资料。

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