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微导纳米(688147)：Q3半导体设备营收占比达50%,锂电ALD设备打开空间-点评报告251104

发布时间: 2025-11-04
发布机构: 浙商证券
相关公司: 微导纳米（688147）
相关主题: 半导体设备与材料

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机构原始信息

原研报观点

发布机构: 浙商证券
分析师: 邱世梁,王华君,王一帆
所属行业: 电子
原研报评级: 1
原研报目标价: 暂未收录

原始材料

研报摘要与内容

事件：公司发布 2025 年三季报。 第三季度盈利能力承压，半导体营收占比达 50%2025Q3 单季度实现营收 6.7 亿元，同比下滑 11.3%，环比增长 24.5%，归母净利润 0.56 亿元，同比下滑 48.0%，环比下滑 48.1%。Q3 毛利率 26.6%，同比下滑11.7 pct，净利率 8.4%，同比下滑 5.9 pct。业绩下滑主要系光伏行业周期调整导致设备验收延迟。第三季度半导体设备营收 3.3 亿元（YoY +133%），营收占比历史性达到 50%，第二增长曲线启动。 前三季度新签半导体订单 15 亿元，同比增长 97%2025 年前三季度实现收入 17.2 亿元，同比增长 11.5%，其中半导体设备营收5.26 亿元，同比增长 78%。归母净利润 2.5 亿元，同比增长 64.8%；扣非归母净利润 1.9 亿元，同比增长 62.6%。毛利率 32.3%，同比下滑 6.0pct，净利率14.4%，同比增长 4.7pct。半导体订单充沛，前三季度新签半导体设备订单 15 亿元，同比增长 97%。 半导体存储客户占比高，先进封装及逻辑稳步推进1）存储领域：深度绑定存储客户，新增订单主要来源于 NAND 和 DRAM 头部客户，且多款设备已进入量产线，受益于国内存储芯片的扩产浪潮。随着客户扩产节奏和工艺开发进度的加速，公司将持续扩大核心产品的产能并推进新产品的研发，相关工艺技术对推动存储芯片技术迭代尤其是 3D DRAM、3D NAND 技术的研发与产业化具有关键支撑作用。展望未来，在3D 结构层数持续增加及客户产能规模加速扩张的背景下，相关设备需求有望持续放量，业务将保持增长态势。2）先进封装：公司相关设备已在客户端进行验证，并与多家潜在客户开展技术交流。产品采用独特低温（50~200°C）控制技术，在保证薄膜高质量沉积的同时，满足先进封装技术低热预算、高晶圆翘曲度、厚膜沉积等低温高质量薄膜需求。先进封装技术是提升芯片整体性能的重要路径，市场发展潜力巨大。3）逻辑芯片：公司与国内主流厂商保持着稳定合作，多款设备已通过客户严格的技术验证，关键指标达到国际先进水平，能够满足国内客户当前技术的需求以及未来技术更迭的需要。随着国内市场对高端国产薄膜沉积设备需求的增长，该领域业务有望保持增长态势。 光伏逐步筑底，锂电 ALD 设备打开想象空间光伏业务短期承压。国内光伏设备需求疲软。公司积极开拓海外市场，以期平滑国内周期影响。布局锂电新增长极：公司依托 ALD 技术平台，正在研发用于锂电池的镀膜设备。借助兄弟公司先导智能在锂电设备领域的强大渠道与客户资源，有望成为公司继半导体后的第三成长曲线。 盈利预测：预计 2025-2027 年营收 27、31、34 亿元，同比增长 2%、13%、11%，归母净利润 3.1、4.0、5.1 亿元，同比增长 35%、31%、26%。对应 2025年 11 月 3 日 PE 77、58、47 倍，维持“买入”评级。 风险提示：光伏应收账款坏账风险、下游客户扩产不及预期风险、新品验证不及预期风险、市场竞争加剧风险

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微导纳米(688147)：Q3半导体设备营收占比达50%,锂电ALD设备打开空间-点评报告251104，原始来源为浙商证券，发布时间为2025-11-04。事件：公司发布 2025 年三季报。<p style="text-indent:32px"相关公司：微导纳米（688147）；相关主题：半导体设备与材料。来源：主线罗盘，链接：https://www.ai-gupiao.com/research/23215。仅供研究学习参考，不构成投资建议。

来源核对

材料来源

浙商证券

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