安克创新(300866)：如何看待储能板块增长势能？﹣纵览安克增长前景系列报告之五251123

<p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">欧美用电问题凸显，公司增长势能充沛对于欧美家庭而言，用电成本高，电价波动幅度大、用电稳定性不足等问题突出，储能产品需求持续存在。公司布局储能业务可追溯至 2015 年，2023 年开创阳台光储领域，并在 2024 年实现阳台光储全球销额第一，目前公司储能业务产品矩阵持续完善，已形成包括家庭备电与移动储能 F 系列、户外露营 C 系列、阳台光伏储能 E 系列以及户用储能 X 系列在内的多元化产品布局。2024 年全年公司储能业务营收达 30.2 亿元，同比增长 184%。便携式储能：户外场景拓展至家居备电，华宝&amp;安克份额提升便携式储能产品从户外用电需求逐步拓展至应急场景及家庭备电需求，据《2024 年全球移动储能电源行业研究报告》，2024 年便携式储能产品全球销量/销额分别达 920 万台/38 亿美元，2024-2029 年复合增速分别有望达 17.3%/20.6%。格局层面，2024 年正浩、华宝和安克全球销额份额分别达 26%/12%/12%，安克和华宝相较 2023H1 统计数据均有明显提升，而从美国/日本亚马逊跟踪数据来看，2025 年 1-8 月安克销额份额中枢在 10%-15%区间。对比产品表现，锚定相同容量的产品来看，安克产品在质价比和接口丰富度上具备一定优势。阳台光储：经济性优势突出，政策推动快速增长相较传统户储，阳台光储具备节省成本、即插即用及可重复利用等优点，叠加德国《Solarpaket 1》法案等系列政策推动，行业正迎来爆发式增长。据 Anker Solix 和 EUPD 联合研究，2024年德国安装约 22.2 万个阳台光储，同比增长 97%，2025 年安装数量有望超 30 万。基于德国租房客群测算，截至 2024 年年末阳台光储在德国租房客群中的渗透率仅 1.5%。格局维度，我们测算公司 2023A/2024A 在德国市场阳台光储销量份额分别约 75%/55%。产品对比来看，公司和正浩产品定价高于华宝和征拓，在可拓展性、光伏输入功率等维度的表现上也更优。产品之外，阳台光储产品更接近 C 端用户，公司具备先发优势和优秀品牌心智，有望持续受益。户用储能：长期需求持续存在，澳洲等新市场节奏更优户储需求持续存在，据思格新能源招股书，预计 2025 年至 2030 年出货量 CAGR 达 21.4%。分区域看，美国/欧洲市场在政策退坡等因素下短期节奏有所扰动，澳洲市场在“Cheap Home Batteries”补贴计划加持下景气表现突出，对应单 7 月澳大利亚太阳能电池安装数量接近 2024年全年总量 1/4。格局维度，美国市场呈现 Tesla 和 Enphase 双寡头格局，欧洲和澳洲市场对于优质的非本土厂商并不排斥。产品方面，对比 Anker Solix X1 和 Tesla Powerwall 3 来看，Anker Solix X1 在电芯材质、模块化、每千瓦时价格等维度上更加领先。后续公司也有望凭借优异品牌积淀持续开拓优质渠道。投资建议：赛道景气较优，公司动能充沛欧美市场用电成本高，电价波动幅度大、用电稳定性不足等问题突出，储能赛道有望持续增长，便携式储能&amp;户储行业大盘远期复合增速均在 20%+，阳台光储、澳洲户储边际景气优异。于公司而言，作为阳台光储开创者，有望持续享受行业优异增速红利，优异产品竞争力加持下，便携式储能和户储赛道的份额或稳中有升，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为26.57、31.98 和 38.95 亿元，对应 PE 分别为 20.80、17.29 和 14.19 倍，维持“买入”评级。风险提示1、全球经济、政治环境变化和贸易摩擦的风险；2、汇率波动风险； 3、市场竞争加剧风险；4、产品更新换代和结构变化的风险；5、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。</span></p><p><br/></p>