陕西华达(301517)：首次覆盖报告：连接器核心供应商，开拓商业航天新空间251207

<p style="text-indent:32px"><span style="font-size: 16px;"><span style="">首次覆盖陕西华达，目标价</span><span style="">64元，给予“增持”评级。国内商业航天及装备建设需求有望持续高景气，公司作为国内特种电连接器核心供应商，有望实现高质量发展。我们预计公司2025~2027年归母净利润为0.85/1.18/1.59亿元，EPS分别为0.56/0.78/1.05元，综合PE及PB估值法，给予目标价64元，给予“增持”评级。</span></span></p><p style="text-indent:32px"><span style="font-size: 16px;">全球连接器市场规模呈增长态势。据中商产业研究院，2020-2024年全球连接器市场规模从627亿美元增长至1050亿美元，期内年均复合增长率达13.8%。据公司招股书，随着北美和欧洲将工厂及生产活动转移至亚太地区，5G通信商用的普及、新能源汽车市场及物联网的迅速发展，未来连接器市场规模将不断增长。国内方面，据中商产业研究院，2023年中国连接器市场规模达到2058亿元，较上年增长9.1%，2024年市场规模达到约2181亿元。</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="font-size: 16px;">受益装备建设新需求，把握商业航天机遇期。1）公司特种电连接器及互连产品，在导弹无人机、预警机、舰艇等各类电子装备系统，各类相控阵及其他类别雷达系统中大量应用。我们认为，2026年为十四五收官及十五五开局承上启下之年，为确保2027年实现建军百年奋斗目标，军队演习与建设或将拉升武器装备元部件下游需求，公司将持续受益。2）据中商产业研究院，中国商业航天行业产值由2020年1万亿元增至2024年的2.3万亿元左右，复合年增长率为22.9%，预计2025年中国商业航天行业产值将达到2.8万亿元。中国商业航天产值总体增长显著。公司生产的高可靠等级电连接器及互连产品应用范围覆盖各类高轨卫星、低轨卫星、载人飞船、航天货运飞船、空间站、火箭、深空探测等航天各个领域。3）公司拟使用5.34亿元IPO募集资金用于项目投资，重点建设“卫星互联网高可靠连接系统产业化项目”，把握国内商业航天高速建设机遇期。催化剂：国内卫星互联网及商业火箭项目取得新进展。</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="font-size: 16px;">风险提示：部分应用领域下行风险、行业竞争风险、原材料价格波动风险、安全生产风险等。</span></p><p><br/></p>