奥普特(688686)2025瑞银大中华研讨会-瑞银证券-20250114

<p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">会议关键纪要</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">公司预计2025年收入将增长，主要受益于消费电子需求和新产品的贡献。受益于国产替代，公司预计2025年汽车和半导体收入将持续增长，而对于2025年锂电收入展望保守，预计不会同比下滑。公司表示人员费用增加是2024年利润承压的一大原因，预计2025年将控制费用，费用率有望同比下降。</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">消费电子业务预计复苏，主要受益于模组端拓展</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">公司表示目前消费电子业务主要聚焦于手机组装端，而随着客户更加重视手机模组端的机器视觉应用，公司2025年有望提升模组端业务占比。公司表示其优势在于研发响应速度快，客户项目经验丰富，并且较外资产品更具性价比。缺陷检测项目方面，公司表示目前收入占比不高，2025年的落地情况仍取决于客户的推进节奏。关于和康耐视的合作，公司表示如果组装端的以往方案被沿用，将有望延续合作，而新方案存在不确定性。另一方面，公司将在整套方案方面有拓展潜力。</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">锂电收入展望保守</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">公司对2025年锂电收入展望保守。一方面，公司表示当前客户招标更加分散化，并且仍在选择性接单，放弃一些利润率较低的项目。另一方面，公司表示随着锂电单产线产能增加，单GW的机器视觉投资或被稀释，因此机器视觉需求增长或低于锂电扩产增速。</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">估值:目标价76.00元，买入评级</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">我们的目标价基于2025年43倍预期PE。</span></p><p><br/></p>