开特股份（920978）：开特股份(832978)：收入和盈利均超预期,成长飞轮加速得到确认,机器人打开成长天花板-公司事件点评报告250303

<p style="text-align:justify;text-justify:inter-ideograph"><span style="font-size: 16px;">▌ 2024Q4 业绩表现超预期，创单季度历史新高 </span></p><p style="margin-left:0;text-indent:32px;text-align:justify;text-justify:inter-ideograph"><span style="font-size: 16px;">2024Q4 业绩超预期，成长飞轮加速。单季度看，公司 24Q4收入为 2.72 亿元，创单季度历史新高，同、环比分别增长39.4%/32.1%,超出我们此前预期。24Q4 净利润/扣非净利润分别为 0.52/0.43 亿 元 ， 均 创 单 季 度 历 史 新 高 ，YoY+49.6%/37.8%。我们注意到 Q4 单季度表现远前三季度（收入/净利润/扣非净利润 YoY+21.0%/20.3%/15.8%）,可能系执行器品类和客户开拓进展较为顺利。</span></p><p style="text-align:justify;text-justify:inter-ideograph"><span style="font-size: 16px;">▌执行器成长飞轮加速，带动公司稳步成长 </span></p><p style="margin-left:0;text-indent:32px;text-align:justify;text-justify:inter-ideograph"><span style="font-size: 16px;">受益于汽车智能电动化浪潮，执行器业务有望迎来星辰大海。从 2024 年上半年数据看，传感器、执行器、控制器收入分别为 1.29/1.27/0.88 亿元，YoY+12.2%/42.0%/11.6%，执行器增速显著，是公司成长的核心驱动力。我们认为，智能电动车时代，执行器有望迎来爆发式增长，原因在于：①执行器的应用场景快速增长，如隐藏式门把手、充电口盖、充电枪电子锁、后视镜折叠、电动出风口、香芬系统执行器等新型配置；②单车同类执行器应用数量的增加，如部分新势力厂家，出风口、空调执行器等用量较传统燃油车大幅增长。</span></p><p style="text-align:justify;text-justify:inter-ideograph"><span style="font-size: 16px;">▌以温度传感器为基础，逐步向人形机器人等领域</span></p><p style="margin-left:0;text-indent:32px;text-align:justify;text-justify:inter-ideograph"><span style="font-size: 16px;">扩张 传感器技术积累深厚，为探索人形机器人领域奠定坚实基础。公司为温度传感器“小巨人”，掌握 NTC 温度传感器的芯片配方调制、烧结、切片、封装检测等完整流程。另外，官网显示，公司在光传感器、扭矩传感器、角度传感器、ABS传感器、速度传感器领域均有布局，积累了较为深厚的传感器技术研发和生产制造经验。根据公司调研公告，公司针对包括机器人和人工智能在内的具有未来增长潜力的新兴市场方向，正进行深入的跟踪和积极的推进。我们预计六维力传感器、电子皮肤等赛道跟公司传统传感器业务关联度较大，或是重点布局方向。</span></p><p style="text-align:justify;text-justify:inter-ideograph"><span style="font-size: 16px;">▌ 盈利预测 </span></p><p style="margin-left:0;text-indent:32px;text-align:justify;text-justify:inter-ideograph"><span style="font-size: 16px;">预测公司 2025-2026 年收入分别为 11.0/14.0 亿元，EPS 分别为 1.1/1.4 元。公司执行器成长飞轮加速，传感器扩张潜力十足积极布局人形机器人，有望走入成长快通道，维持“买入”投资评级。</span></p><p style="text-align:justify;text-justify:inter-ideograph"><span style="font-size: 16px;">▌ 风险提示 </span></p><p style="margin-left:0;text-indent:32px;text-align:justify;text-justify:inter-ideograph"><span style="font-size: 16px;">下游需求不及预期，人形机器人产业发展不及预期，原材料价格上涨风险，地缘政治风险。</span></p><p><br/></p>