天齐锂业（002466）：2026年一季报点评：盈利能力大幅提升，公司一季度业绩表现亮眼

天齐锂业(002466) 　　投资要点： 　　事件：公司发布2026年一季度报告，2026Q1，公司实现营业收入51.28亿元，同比+98.44%，环比+73.89%；实现归母净利润18.76亿元，同比+1699.12%，环比+563.54%；一季度公司毛利率为62.66%，同比+18.34个百分点，环比+21.95个百分点，净利率为55.40%，同比+25.13个百分点，环比+27.69个百分点。 　　点评： 　　一季度锂价上行，推动公司业绩大增。2025年，公司实现营业收入103.46亿元，同比减少20.80%，实现归母净利润4.63亿元，同比增长105.85%。2025年公司通过优化矿山与生产端成本，叠加对联营公司SQM的投资收益大幅增长，实现扭亏为盈。2026年一季度受益于锂价大幅上行，叠加产能 　　稳步释放，依托低成本矿产优势，公司产品毛利率攀升，业绩同环比均大幅增长。 　　推进多条产业产能爬坡，持续完善资源与产业链布局。公司资源优势显著，2025年公司格林布什矿锂精矿建成产能214万吨/年，实际产量135万吨，其2025产量占全球硬岩锂矿项目18.9%，开采及选矿成本处于行业极低区间。公司同时布局智利盐湖与国内雅江锂矿，资源供给底气充足。公司在海内外布局六大锂盐生产基地，目前建有锂化工产品产能12.16万吨/年，重庆1000吨金属锂项目投产后总产能将提升至12.26万吨/年。未来，公司将推进多条产线产能爬坡，优化矿山管控、严控运营成本，同时将从矿产资源综合利用、新型提锂技术、下一代电池新材料、电池回收与资源回收四大研究方向加快科技研发转型步伐，持续完善资源与产业链布局。 　　依托全产业链布局构筑稳固竞争壁垒。公司旗下泰利森澳洲格林布什三期锂精矿扩产项目，于2025年末竣工投料试车，2026年初产出合格产品，后续将持续调试优化、稳步推进产能爬坡。技术端，公司2025年投用创新研究院，布局固态电池关键材料研发，同时推进工厂数字化、智能化改造，实现降本增效。海外管控方面，公司优化奎纳纳基地产线技改，稳定产能 　　运行；为格林布什矿组建起专业管理团队，设立专项战略小组，持续提升海外子公司治理水平，深挖矿山项目发展潜力。公司深耕锂行业三十余年，搭建起完整锂产业链，依托全产业链布局构筑稳固竞争壁垒。 　　投资建议：预计公司2026—2028年EPS分别为3.77元、4.40元、4.83元，对应PE分别为17.43倍、14.94倍、13.63倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：市场竞争加剧的风险、原材料价格波动风险、政策调控风险、地缘政治风险、下游端需求增长不及预期的风险。