比亚迪（002594）：公司信息更新报告：Q2业绩同环比高增，海外市场持续发力

比亚迪(002594) 　　Q2业绩同环比高增，营收环比高增、毛利率修复推升业绩 　　公司发布2026年半年报，2026H1实现营收3448.15亿元，同比-7.1%；归母净利润123.25亿元，同比-0.5%。单Q2实现营收1945.90亿元，同比-3.2%/+29.5%，营收同比下滑主要系销量下滑所致；毛利率18.9%，同环比+2.6pct/0.1pct，同比修复明显；期间费用率13.8%，同环比+1.0pct/-2.4pct，同比提升主要系汇兑损失导致财务费用同比+2.2pct；归母净利润82.41亿元，同环比+29.7%/101.8%，主要系毛利率明显提升带动净利率同环比+1.0pct/1.6pct。鉴于行业仍面临较大的竞争压力，我们小幅下调公司2026-2028年业绩预测，预计公司2026-2028年归母净利润为371.74(-35.2)/504.00(-26.5)/632.71(-17.4)亿元，当前股价对应的PE为21.6/16.0/12.7倍，但鉴于公司海外市场持续放量，维持“买入”评级。 　　Q2销量环比提升明显，方程豹、海外销量同环比表现突出 　　2026Q2，公司实现销量110.80万辆，同环比-3.2%/+58.2%，其中纯电车销量55.71万辆，同环比-8.2%/+79.5%，近几月纯电车销量回暖明显；插混车销量53.13万辆，同环比+2.1%/40.3%。分品牌看，2026Q2，公司主品牌实现销量94.45万辆，同环比-9.0%/+56.2%；方程豹实现销量9.49万辆，同环比+128.6%/47.1%；腾势实现销量4.79万辆，同环比+2.0%/157.1%。分区域看，2026Q2，公司海外销量达47.11万辆，同环比+82.5%/46.7%，近几月海外月销量持续提升。2026H1，公司海外业务营收达1812.68亿元，同比+33.9%；毛利率达21.71%，同比+1.9pct。 　　电动智能化、海外齐发力，新能源龙头未来可期 　　(1)电动化方面，公司二代电池支持超1000公里超长续航，闪充桩单枪充电功率达到1500kW、全球最高，闪充站截至6月底已建成7018座、计划于年底建成2万座；(2)智能化方面，截至6月底，公司辅助驾驶车型保有量超333万辆，“天神之眼”辅助驾驶每天生成数据超2.1亿公里。5月发布并量产中国首款4nm智驾芯片“璇玑A3”，超级智能体“迪迪虾”赋能DiLink AI智能座舱；(3)全球化方面，截至2026H1，公司已进军全球121个国家和地区，并已在巴西、泰国等地投入本地生产。未来，公司海外销量有望继续快速增长，持续推升公司业绩。 　　风险提示：海外开拓进程、内需复苏进展不及预期，国内市场竞争激烈等。