长安汽车（000625）：2026年半年度报告点评：智能化向全栈化拓展，海外本土化持续推进

长安汽车(000625) 　　事件： 　　8月29日，公司发布2026年半年度报告，2026年上半年实现营收656.34亿元，同比-9.71%；实现归母净利润8.17亿元，同比-64.32%；实现扣非归母净利润2.51亿元，同比-83.01%。2026年Q2实现营收329.28亿元，同比-14.54%；实现归母净利润4.67亿元，同比-50.25%；实现扣非归母净利润0.08亿元，同比-98.78%。 　　报告要点： 　　智能化业务由单点向全栈化拓展，多领域成果持续落地 　　依托智能化技术积累的口碑，公司推动智能业务向附加值深度与行业广度双向拓展。智驾业务推动产品由单一感知硬件向全栈化、系统化升级，天枢智驾已完成“硬件→智驾算法→天枢智驾完整解决方案”的演进，未来有望以智能驾驶为支点实现“1+N”产品拓展。行业层面，公司立足汽车主业，向人形机器人领域延伸，天枢智能机器人（重庆）有限公司正式成立，相关生成式大模型完成国家网信办备案，后续将持续丰富智能机器人产品品类。 　　出海业务完成能力储备，海外本土化基地推进投产落地 　　公司持续布局全球化生产与渠道建设，巴西工厂完成竣工投产，实现本土化整车制造底层技术创新，具备供应链本地化、成本优化、交付能力提升等优势，已落地UNI-T车型生产，后续将向拉美、东欧等高价值市场拓展。配套推进的泰国罗勇工厂产业化进展顺利，第20000台整车成功下线，波兰市场实现订单从零到千的关键突破，支撑海外整车销量快速爬坡。 　　投资建议与盈利预测 　　我们预计公司2026-2028年营业收入分别为1753.37/1980.18/2135.29亿元，归母净利润分别为49.02/62.83/85.96亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为0.49/0.63/0.87元，按照最新股价测算，对应PE14.30/11.16/8.15倍。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新能源汽车增速放缓导致行业竞争加剧风险、海外新能源渗透率不及预期与海外贸易壁垒增多风险、公司智能化业务发展不及预期风险。