比亚迪（002594）：比亚迪2026年8月销量点评：销量连续环比改善，出口再创新高、二代刀片切换加速

比亚迪(002594) 　　投资要点 　　8月销量44.0万辆、环增5%，出口再创新高。比亚迪8月销售44.0万辆，同环比+18%/+5%；其中乘用车销售43.3万辆，同环比+17%/+5%。8月本土销售25.2万辆，同环比-14%/+5%，连续三个月环比改善；海外销售18.9万辆，同环比+135%/+5%，再创历史新高，占总销量43%，同比提升21pct。26年1-8月累计销售266.8万辆，同比-7%；其中海外累计销售115.8万辆，同比+85%，本土累计销售151.0万辆，同比-33%。我们预计26年销量500万辆+，其中海外预计180-190万辆、本土约315万辆，出口高增持续对冲国内销量压力。 　　高端品牌维持高增、方程豹贡献主要增量，二代刀片切换有望拉动本土销量回升。8月腾势/仰望/方程豹分别销售1.60/0.04/4.16万辆，同比分别+33%/+9%/+155%；三品牌合计销售5.80万辆，同比+102%、环比-5%，占乘用车销量13%。26年1-8月腾势/仰望/方程豹累计销售10.17/0.29/24.23万辆，同比分别-1%/+66%/+166%，三品牌合计销售34.69万辆、同比+77%，其中方程豹贡献主要增量。第二代刀片电池切换加速，我们预计26年底前完成全部车型切换，叠加闪充车型持续上市，有望推动下半年本土销量逐步回升。 　　碳酸锂成本压力边际有望减小、出口占比提升支撑盈利改善。26Q2碳酸锂成本压力处于阶段性高点，后续原材料成本压力有望逐步减小；同时8月海外销量占比维持43%的高位，海外车型盈利水平相对较高。随着出口占比提升、二代刀片车型切换及成本压力缓解，我们预计公司单车盈利有望继续改善。 　　盈利预测与投资评级：我们基本维持预计公司26-28年归母净利润404/506/637亿元，同比+24%/+25%/+26%，对应PE20/16/12x，维持“买入”评级。 　　风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧，原材料价格波动。