亿纬锂能（300014）：2026Q3业绩预告点评：动力储能出货高增长，差异化产品开启放量

亿纬锂能(300014) 　　投资要点 　　Q3业绩符合市场预期。公司预计26年Q1-3归母净利润50.7-53.5亿元，同增80%-90%，扣非净利润38.7-42.6亿元，同增100%-120%，对应Q3归母净利润17.7-20.5亿元，中值19.1亿元，同环比+58%/+3%，扣非净利润14.2-18.1亿元，中值16.1亿元，同环比+107%/+21%，业绩符合市场预期。 　　动力储能出货高增长、差异化产品开启放量。我们预计公司Q1-3出货135GWh，同比+63%，其中Q3出货约55GWh，同环比+65%/+20%，其中动力25GWh，储能30GWh，我们预计公司26年出货200GWh，同增65%，其中动力90GWh，同增80%，大圆柱10-20GWh，商用车50GWh，实现翻倍增长，储能110-120GWh，同增60%。公司与Fluence签订206GWh大单，与宝马新世代车型深度绑定，大方形+大圆柱后续迎来放量，竞争力进一步提升，我们预计公司27年出货增长50%至300GWh+。 　　经营韧性表现强劲、我们预计单wh利润保持稳健。公司Q3整体经营韧性较强，我们预计公司单wh盈利维持0.02元+，消费税+出口退税逐步传导，随着差异化新品开启放量，叠加原材料价格回落，全年单wh盈利我们预计维持0.02-0.03元。根据我们测算，Q3动储业务预计贡献利润12-13亿元，消费业务预计贡献利润4亿元，思摩尔预计贡献利润1亿元，其他投资预计贡献利润2亿元。2026年，我们预计动储业务贡献利润50-60亿元，消费业务贡献利润15-20亿元，投资收益贡献利润5-10亿元，合计贡献利润70-90亿元。 　　盈利预测与投资评级：我们基本维持预计公司26-28年归母净利72.3/96.5/125.8亿元，同比+75%/+33%/+30%，对应26-28年PE为14x/11x/8x，考虑到公司作为全场景锂电平台型厂商，储能与大圆柱电池业务双轮驱动，叠加全球化产能持续释放，维持“买入”评级。 　　风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧，原材料价格波动。