优刻得（688158）：2026年三季报业绩点评报告：AI驱动业绩兑现，盈利能力持续修复

优刻得(688158) 　　事件： 　　公司前三季度累计实现营业收入15.91亿元，同比增长29.67%；归母净利润2483.07万元，去年同期为-8342.52万元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润111.75万元，较去年同期的-1.46亿元，同比扭亏。 　　观点： 　　AI驱动业务结构优化，毛利率同比提升。2026年Q3，公司实现营业收入6.10亿元，同比增长39.79%；实现归母净利润1675.34万元，去年同期为-6752.70万元，扭亏为盈；实现扣非归母净利润1797.47万元，去年同期为-6680.79万元，同步扭亏。前三季度公司AI相关收入占比已超过40%，AI带动业务结构改善成效持续显现。同时，公司高毛利的IDC/AIDC业务占比提升，规模效应下费用管控合理，26Q3单季毛利率同比提升3.89个百分点至28.26%；前三季度整体毛利率同比提升3.57个百分点至28.32%。盈利质量方面，前三季度经营活动产生的现金流量净额1.23亿元，同比增长30.81%，销售回款明显改善。 　　两大智算中心持续推进，形成“东推西算”算力格局。公司自建内蒙古乌兰察布、上海青浦两大智算中心，形成覆盖京津冀、长三角区域的算力基础设施布局。乌兰察布依托冷凉气候、绿电与能源成本优势，算力成本较一线城市低60%以上，可稳定承接京津冀高实时性算力需求。公司乌兰察布智算中心自建D楼于2026年6月实现主体结构封顶，规划3136个机柜，目前过半机柜已被提前预订。该中心全部建成后可容纳约12000个多规格功率机柜，将与优刻得上海青浦智算中心形成“东推西训”的算力布局。 　　AI为云计算产业提供强需求支撑，市场规模有望持续增长。近年来，AI应用的快速落地推升对推理算力低延迟、高并发、低成本的需求。未来，AI有望成为云计算规模最大、持续最强的需求驱动力。公司是国内领先的中立、全栈式第三方云计算服务商。在行业需求旺盛的背景下，公司持续拓展AI相关产品和服务，围绕多个领域为客户提供覆盖云计算、智算基础设施以及AI应用场景的产品与服务，增长动力来源于自身业务结构优化和外部需求增长。 　　盈利预测及投资评级：国内智算建设正处于扩张期，智算投入有望持续加大。26Q3公司营收增速提升至39.79%、毛利率稳步抬升，AI驱动盈利能力改善得到进一步验证。随着乌兰察布机柜持续上架、青浦中心协同放量，公司盈利修复趋势有望延续。我们预计公司2026-2028年归母净利润为0.49/1.41/2.42亿元；预计公司2026-2028年EPS分别为0.11/0.31/0.53元；当前股价为26.94元，对应2026-2028年PE分别为252.7/87.0/50.7倍。维持公司“增持”评级。 　　风险提示：下游需求不及预期；毛利率不及预期；云服务竞争加剧；数据中心上架率不及预期；宏观经济不及预期。