信质集团(002664)：与新剑传动加强合作，机器人业务持续加码250824

<p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;"><span style="">公司近况</span><span style="">8 月23 日，信质集团子公司浙江鸿辉电机与杭州新剑传动股份有限公司签署战略合作协议，在人形机器人领域开展合作。评论携手新剑传动，机器人业务持续开拓。8 月23 日，信质集团股份有限公司子公司浙江鸿辉电机有限公司与杭州新剑机电传动股份有限公司在台州正式签署战略合作协议，结成长期、全面的战略伙伴关系，在人形机器人灵巧手及关节模组等传动执行器等领域展开深度合作。我们认为，信质集团与新剑传动合作，有望以技术互补构建一体化解决方案，共同推动人形机器人更快实现规模化生产；在人形机器人从技术探索迈向商业化落地的关键阶段，此次战略合作协议的签署，有望为行业提供人形机器人相关产品一体化解决方案，共同开拓市场。业绩短期承压，盈利能力有望逐步改善。公司1H25 实现营业收入28.55 亿元，同比-0.4%；归母净利润0.5 亿元，同比-47.9%；其中，2Q25 实现营业收入15.99 亿元，同比+1.7%；归母净利润0.44 亿元，同比-9.6%。我们认为，此前业绩承压主要系行业价格竞争使得公司驱动电机业务毛利下滑显著，以及公司为满足大客户量产规划而前置投入较多产能影响短期盈利所致；公司1Q25 实现单季度扭亏为盈，2Q25 持续恢复，符合我们预期。我们预计，伴随公司客户项目量产加速以及产能利用率提升，公司盈利能力有望逐步修复。新能源汽车电驱动业务持续稳定发展。公司新能源汽车电驱动业务持续增长，伴随技术进步和产品升级，正在持续迭代；下游整车市场对电驱动系统向集成化、高功率、多电机等方向发展，公司驱动电机业务的单车配套价值量最高提升至5000 元。我们认为，电驱动系统技术的快速迭代和公司客户的持续拓展将为公司新能源业务的高速发展奠定扎实基础。盈利预测与估值我们维持2025/2026 年盈利预测2.23/3.50 亿元，当前股价对应2025/2026年48.9 倍/31.1 倍市盈率。考虑公司与新剑传动合作预期，以及市场估值中枢上移和机器人业务发展乐观预期，我们维持跑赢行业评级，上调目标价60.0%至30.40 元，对应2025年和2026 年的市盈率分别为55.3 倍和35.3倍，较当前股价有14%的上行空间。风险电驱动业务行业竞争加剧，机器人电机业务发展不及预期。</span></span></p><p><br/></p>