锐明技术(002970)：2025H1高速增长，AI应用高确定性场景250825

<p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">事件描述</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">2025H1，公司实现营业收入 11.56 亿元，同比+0.29%，归母净利润 2.03 亿元，同比+64.21%；2025Q2，公司实现营业收入 6.41 亿元，同比-1.43%，归母净利润 1.02 亿元，同比+45.09%。</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">事件评论</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">&nbsp;收入微增，毛利率、净利率大幅回升。2025H1，公司毛利率 47.92%，同比+7.18pct，净利率 17.79%，同比+6.92pct，主要系公司为更好聚焦主业发展，出让了经营非主营业务的子公司深圳市锐明科技有限公司的控股权，自 2025 年 1 月 1 日开始，该子公司不再纳入公司合并报表范围。</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">&nbsp;前装业务不断突破，打开成长空间。受益于欧标补盲产品、电子后视镜产品和紧急刹车系统等产品的持续放量，公司前装业务在报告期内高速增长，实现收入 1.07 亿元，同比增长 198.50%。同时，公司正积极拓展欧洲前装客户，力争通过以人工智能为技术基础的高端前装产品打开欧洲前装市场。</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">&nbsp;分区域来看，公司海外市场实现收入 7.69 亿元，同比+27.84%，毛利率 55.98%，同比-1.46pct；国内市场实现收入 3.87 亿元，同比-29.77%，毛利率 31.91%，同比+9.40pct。公司海外市场主要受益于欧洲等区域客户对于主动安全信息化产品需求持续提升，国内市场收入下滑主要系低毛利率的子公司剥离。</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">&nbsp;公司通过技术融合，加强 AI 算法与 5G、车联网技术的结合，推动产品从“被动监控”向“主动预警”及“主动干预”升级，更好地契合行业对安全和效率的需求。公司还拓展了SaaS 收费模式业务，为客户提供按需付费的软件服务，不断降低客户使用门槛，提高客户满意度和忠诚度。展望 2025 年，公司依旧坚定不移实施全球化战略，越南智能工厂生产效率和质量控制能力显著提升，已经得到各地区客户认可，开始承担海外重点区域客户产品的生产制造任务。未来公司将继续推进海外产能布局，新建智能制造中心以满足不同区域海外业务的增长需求，力争在不确定性越来越强的国际环境中构建更强的业务韧性。投资建议及盈利预测：2020-2022 年，公司在国内外的经营均受到经营环境的影响，于2022 年录得上市后首次亏损。2023 年行业需求恢复，公司成功走出经营泥沼，成功扭亏；2024 年受益于行业需求持续恢复+欧标落地催化，多项业务持续高增，经营成果有望再创新高。展望 2025 年，我们认为公司商用车信息化领域渗透率仍有较大提升空间，且随着公司技术不断迭代，单品价值量有显著提升。我们预计公司 2025-2027 年可实现归母净利润 4.06、5.26、7.17 亿元，同比增长 40%、30%、36%，对应 PE 为 22、17、13倍，公司高速增长持续性较强，给予“买入”评级，重点推荐。</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">风险提示1、公司海外业务开拓不及预期；2、公司获单、生产、发货不及预期。</span></p><p><br/></p>