沪光股份(605333)：2025Q2业绩点评：盈利能力超预期，机器人业务开启第二成长曲线250827

<p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">事件描述</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">8 月 21 日公司披露 2025 年半年度报告，上半年实现营业收入 36.3 亿元，同比增长 6.2%；归母净利润 2.76 亿元，同比增长 8.4%。</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">事件评论</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">&nbsp;Q2 营收稳健增长，盈利能力超预期。2025Q2 实现营收 20.87 亿元，同环比分别+10.71%、+35.28%；收入保持增长，主要系下游客户放量所致，2025Q2 赛力斯汽车实现销量 13.02万辆，同环比分别+7.05%、+90.49%。2025Q2 实现归母净利润 1.83 亿元，同环比分别+18.87%、+96.93%。毛利率为 16.6%，同环比分别+0.1pct、+2.2pct；净利率为 8.8%，同环比分别+0.6pct、+2.8pct。盈利能力超预期，主要系 Q2 核心下游客户车型放量致规模化效应增加，叠加公司智能制造与数字化转型助力全价值链降本增效，费用管控持续优化所致。2025Q2 公司四费费率为 6.7%，同环比分别-1.6pct、-1.4pct，其中，研发费用率为 3.2%，同环比分别-1.0pct、-0.2pct；管理费用率为 2.6%，同环比分别+0.1pct、-0.6pct。</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">&nbsp;主业依旧稳健，机器人业务开启第二成长曲线。1、主业稳健增长：在问界 M9 等、尚界H5、乐道 L90 等车型助力下，公司收入仍可保持逐季环比增长。同时，规模化效应下助力公司盈利能力持续优化。同时，公司延伸连接器产业链提高附加值，打造主业收入第二增长极。公司当前已实现覆盖 40A~600A 全系高压连接器、高压充电插座、高压配电盒等产品，当前高压连接器已拓展 X 汽车、赛力斯、上汽等客户。线束业务下游客户持续放量，连接器业务加速落地，公司主业业绩将继续保持高速增长。2、机器人线束业务：公司组建专门的研发团队，提供机器人线束、连接器的同步设计、开发和制造的定制化服务。目前，公司已成功为某知名 AI 头部企业提供多个产品系列的线束总成，其中部分零件号出货量已近千套。公司抢抓智能机器人产业新赛道，依托托昆山、张浦产业基础，近期设立“一中心四平台”，涵盖“一个创新中心”和具身智能机器人制造基地、人才培养、重大技术和零部件攻关、服务与应用“四大平台”，进一步完善具身智能产业链条。公司机器人领域加速布局，机器人业务有望开启第二成长曲线。</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">&nbsp;盈利预测：预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 8.03、10.48、12.71 亿元，对应PE 分别为 18.69X、14.33X、11.81X，公司为汽车线束内资龙头，维持“买入”评级。</span></p><p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">风险提示1、原材料成本超预期上行导致毛利率下滑；2、新能源汽车销量不及预期致下游需求不及预期；3、新产品拓展及定增投产不及预期。</span></p><p><br/></p>