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先看这份研报的核心结论
主营业务： 高端白酒生产销售，以水井坊品牌为核心的中高档白酒产品 行业地位： 中国高端白酒品牌，拥有深厚历史文化底蕴和品牌价值 核心优势： 拥有600年历史的古窖池资源，品牌文化价值深厚 产品结构以高档白酒为主，毛利率水平较高 全球化布局逐步推进，海外市场开拓见成效
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核心要点
主营业务： 高端白酒生产销售，以水井坊品牌为核心的中高档白酒产品 行业地位： 中国高端白酒品牌，拥有深厚历史文化底蕴和品牌价值 核心优势： 拥有600年历史的古窖池资源，品牌文化价值深厚 产品结构以高档白酒为主，毛利率水平较高 全球化布局逐步推进，海外市场开拓见成效
在行业深度调整期，公司主动调整产品结构，中档酒在低基数下实现高增长，但高档酒占比下降导致整体吨价承压
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为什么值得继续看
在行业深度调整期，公司主动调整产品结构，中档酒在低基数下实现高增长，但高档酒占比下降导致整体吨价承压
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风险提示
评级观点： 维持"增持"评级（调低），预计25-27年EPS分别为1.96/2.15/2.33元，对应PE为22X/20X/19X 适用说明： 适合关注白酒行业复苏机会的中长期投资者，需关注行业政策变化和消费复苏进度
