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先看这份研报的核心结论
主营业务： 天山铝业是国内少数几家具有完整一体化铝产业链优势的综合性铝生产企业，业务涵盖铝土矿、氧化铝、阳极碳素、发电、电解铝、高纯铝、动力电池铝箔等全产业链环节
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核心要点
主营业务： 天山铝业是国内少数几家具有完整一体化铝产业链优势的综合性铝生产企业，业务涵盖铝土矿、氧化铝、阳极碳素、发电、电解铝、高纯铝、动力电池铝箔等全产业链环节
行业地位： 公司位于新疆石河子经济技术开发区，拥有120万吨电解铝产能（扩建后将达140万吨），在新疆地区具有显著的能源成本优势，是电解铝行业稀缺的增量标的
核心优势： 地域优势突出： 位于新疆，煤炭资源丰富，动力煤价格比内地便宜约300元/吨，外购电价格同样具有显著优势 全产业链布局： 氧化铝和预焙阳极完全自给，电力80-90%自给，抗风险能力强 技术领先： 高纯铝生产采用国外先进技术，单吨电耗从16000度降至600度，成本优势明显 海外布局： 在印尼投资200万吨氧化铝项目，在几内亚获得600万吨/年铝土矿独家购买权
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为什么值得继续看
公司位于新疆，享受当地丰富的煤炭和新能源资源优势，同时通过全产业链布局实现氧化铝、预焙阳极完全自给，电力80-90%自给，综合成本优势显著，2025年新疆电解铝冶炼成本约15418元/吨，位于全国最低水平
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风险提示
⚠️ 风险提示 1. 高纯铝、铝箔供给超预期风险： 目前国内多家公司在进行相关产能建设，如果供给超过预期，可能导致产品价格下跌，影响公司业绩
项目进度不及预期风险： 公司铝箔项目与印尼氧化铝项目仍在建设中，若项目进度不及预期可能导致业绩不及预期
