🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司2025年收入仍稳步增长，但新工厂爬坡拖累利润，后续看产能成熟后的盈利修复与高分红延续性。

📌 核心要点

2025年营收249.8亿元，同比增长4.06%，收入保持平稳增长。

归母净利润32.07亿元，同比下滑16.50%，利润短期承压明显。

新投产工厂逐步改善，2025年Q3已有3家新厂实现盈利。

💡 为什么值得继续看

公司刚披露2025年业绩快报，市场更关心收入稳住但利润为何下滑。

新工厂盈利拐点已出现，后续产能爬坡和盈利修复节奏成为核心变量。

⚠️ 风险提示

新建工厂爬坡若慢于预期，毛利率和净利率压力可能延续。

老客户订单继续下滑，若新客户增量不足将拖累收入表现。

# 关键词

华利集团 运动鞋制造 产能爬坡 新客户订单 现金分红 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

249.80亿元

2025年，同比+4.06%

归母净利润

32.07亿元

2025年，同比-16.50%

运动鞋销量

2.27亿双

2025年，同比+1.59%，平均单价同比提升

分红比例

76%

按2025年利润分配预案及业绩快报数据计算