🧭 先看这份研报的核心结论

华利集团2025年营收仍增，但Q4订单和利润明显承压，主要受老客户订单下滑、新工厂爬坡及汇率损失影响，全年分红率提升。

📌 核心要点

2025年营收249.8亿元增4.06%，归母净利32.07亿元降16.5%。

Q4营收同比降3.0%，销量和单价均小幅回落，短期订单压力加大。

全年派息比例升至76.4%，较2024年的69.9%继续提高。

💡 为什么值得继续看

这份快报把全年增长放缓与Q4转弱区分开，能更快看清当前经营拐点位置。

研报把利润下滑拆解到订单、产能爬坡和汇率三项，对后续验证更有参考性。

⚠️ 风险提示

部分老客户订单继续下滑，可能拖累后续销量与单价表现。

新工厂爬坡慢于预期，毛利率和净利率修复或继续承压。

# 关键词

华利集团 运动鞋 订单波动 产能爬坡 盈利承压 分红率提升

📊 关键数据

营业收入

249.80亿元

2025年，同比+4.06%

归母净利润

32.07亿元

2025年，同比-16.50%

运动鞋销量

2.27亿双

2025年，同比+1.59%

全年派息比例

76.4%

2025年，2024年为69.9%