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先看这份研报的核心结论
研报认为，公司2025年利润大增主要靠资源化业务放量和产品结构升级，矿业与海外新布局开始打开新增量。
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核心要点
2025年营收仅增1.6%，但归母净利润大增73.94%。
资源循环利用毛利同比增70.63%，成为主要利润来源。
环保工程收入同比下滑31.9%，公司继续主动收缩该业务。
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为什么值得继续看
这份年报显示利润增长已从单纯扩收入，转向资源化业务带动的盈利质量提升。
公司新进入矿业和海外项目，意味着后续增长逻辑不再只依赖原有环保主业。
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风险提示
原材料价格波动可能压缩资源化业务利润空间。
新建及技改产能若利用率不足，盈利释放可能低于预期。
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关键词
高能环境
资源化
多金属回收
矿业布局
海外项目
盈利修复
