🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司2025年短期亏损主要受银价波动拖累，但高铜浆放量、北美扩产及存储业务扩张有望支撑2026年业绩修复。

📌 核心要点

2025年营收180亿元增17.56%，但归母净利润转为亏损2.76亿元。

期货套保与白银租赁亏损叠加公允价值变动，明显压制当期利润表现。

高铜浆导入提速，叠加存储业务扩张，研报预计2026年利润明显修复。

💡 为什么需要继续看

公司刚经历利润大幅承压，市场更关注亏损是否一次性，以及2026年修复能否兑现。

光伏浆料贱金属化和存储第二曲线同时推进，当前正处于新增长点验证阶段。

⚠️ 风险提示

银价继续大幅波动，可能再次放大套保损益并扰动利润表现。

高铜浆导入和北美客户放量若慢于预期，增长兑现会被推迟。

# 关键词

帝科股份 光伏浆料 高铜浆 北美扩产 存储业务 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

180.46亿元

2025年，同比增长17.56%

归母净利润

-2.76亿元

2025年，同比下降176.80%

光伏浆料销量

1829.16吨

2025年，同比下降10.23%；其中TPC占比95.72%

存储业务收入

近5亿元

2025年，扣除股权激励费用利润近1.4亿元

📌 接下来重点跟踪什么

高铜浆在战略客户和其他头部客户的验证、放量节奏。

北美新增客户导入进展，以及美国市场供货份额变化。

存储业务2026年出货量能否达到3至5kw颗目标。

📄 研报内容摘录

研报认为公司2025年短期亏损主要受银价波动拖累，但高铜浆放量、北美扩产及存储业务扩张有望支撑2026年业绩修复。；2025年营收180亿元增17.56%，但归母净利润转为亏损2.76亿元。