🧭 先看这份研报的核心结论

昆药集团2025年业绩明显承压，主因集采落地偏慢、零售端承压和战略投入增加，但研报认为核心品种放量与银发健康布局仍是后续主线。

📌 核心要点

2025年营收和利润双降，短期经营压力较为明显。

血塞通集采执行逐步推进，相关销量已出现改善迹象。

公司加码银发健康与精品国药，短期拖累业绩但强化品牌布局。

💡 为什么值得继续看

这篇研报解释了业绩下滑原因，区分了短期扰动与中长期业务方向。

研报给出了集采、渠道和品牌投入三条主线，便于后续跟踪修复节奏。

⚠️ 风险提示

血塞通等核心产品放量若慢于预期，收入修复可能继续推迟。

零售药店整合与动销偏弱若持续，院外渠道恢复会受压制。

# 关键词

昆药集团 血塞通 银发健康 精品国药 渠道改革 盈利承压

📊 关键数据

营业总收入

65.75亿元

2025年，同比下降21.74%

归母净利润

3.50亿元

2025年，同比下降46.00%

扣非归母净利润

1.07亿元

2025年，同比下降74.45%

毛利率

38.52%

2025年，研报预计2028年升至41.33%