🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司主业受益智能物流扩容稳步增长，同时正把机器人布局培育成新的增长来源，但短期利润释放仍偏慢。

📌 核心要点

2025年营收预计增至17.02亿元，同比增速回升至16.77%。

归母净利润2025年预计仅增1.06%，利润释放明显慢于收入。

公司把具身智能机器人纳入第二增长曲线，应用场景集中在物流作业。

💡 为什么需要继续看

一方面主业需求仍在增长，另一方面机器人布局进入训练中心和场景发布的新阶段。

研报给出了2025至2027年收入、利润和估值测算，便于判断修复节奏是否匹配预期。

⚠️ 风险提示

机器人业务若落地慢于规划，第二增长曲线可能难以按期兑现。

若同行加大价格与技术投入，主业毛利率和订单获取都可能承压。

# 关键词

德马科技 智能物流 机器人 海外布局 毛利率 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

17.02亿元

2025E，同比+16.77%

归母净利润

0.93亿元

2025E，同比+1.06%

综合毛利率

30.67%

2025Q1-3，2021年后持续回升

海外业务占比

26.10%

2024年，全球化2.0持续推进

📌 接下来重点跟踪什么

后续要跟踪机器人训练中心能否转化为真实订单和项目收入。

关注毛利率回升后，费用率是否下降并带动净利润增速改善。

跟踪海外制造与本地组装网络是否继续提升海外收入占比。

📄 研报内容摘录

研报认为公司主业受益智能物流扩容稳步增长，同时正把机器人布局培育成新的增长来源，但短期利润释放仍偏慢。；2025年营收预计增至17.02亿元，同比增速回升至16.77%。