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先看这份研报的核心结论
研报认为公司2025年利润短暂承压，但四季度经营已改善，主业出海加速，机器人和液冷业务继续推进。
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核心要点
2025年营收同比增长11.21%，但归母净利润同比下滑7.38%。
25Q4单季收入和利润环比改善，毛利率较三季度回升1.33个百分点。
海外产能继续扩张，泰国一期26H1投产，墨西哥和波兰同步推进。
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为什么值得继续看
公司全年利润承压后，四季度出现边际修复，能帮助判断主业是否走出低点。
出海、机器人、液冷三条线同时推进，决定后续增长来源是否从单一汽零扩展。
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风险提示
若汽车终端需求走弱，主业收入增速和产能利用率都可能受压。
泰国、墨西哥、波兰产能建设若延后，海外放量节奏可能低于预期。
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关键词
拓普集团
汽零出海
汽车电子
机器人执行器
液冷
毛利率修复
