🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，公司正从传统智联网硬件扩展到AI算力服务，智算业务放量带动利润加速修复，未来增长更依赖云边端一体化布局落地。

📌 核心要点

2025-2027年归母净利润预计达2.17亿、4.58亿、6.50亿元，增速明显抬升。

2025年前三季度净利润同比增长59.30%，研报归因于智算订单增加与运营效率提升。

智算业务2025-2027年收入预计分别增长107%、62%、38%，成为核心增量来源。

💡 为什么需要继续看

公司2024年新切入智算服务，2025年订单与利润改善已开始体现，正处于业务验证阶段。

AI服务器和云厂商资本开支仍在高位扩张，研报将公司增长与这一轮算力建设周期直接挂钩。

⚠️ 风险提示

若研发节奏偏离客户需求，AI服务器和端侧产品可能难形成技术优势。

智算及硬件市场竞争加剧，若价格承压，毛利率修复可能低于研报预期。

# 关键词

智微智能 智算业务 AI服务器 腾云智算 毛利率修复 云边端

📊 关键数据

营业收入

45.47亿元

2025年预测，同比增12.72%

归母净利润

2.17亿元

2025年预测，同比增74.08%

智算业务收入

6.23亿元

2025年预测，同比增107%

毛利率

22.32%

2025年前三季度，同比提升4.56个百分点

📌 接下来重点跟踪什么

腾云智算后续订单增长是否持续，并继续兑现到收入和净利润。

智算业务高毛利特征能否维持，带动整体毛利率继续修复。

云边端产品落地节奏，尤其本地化部署和行业客户拓展进展。

📄 研报内容摘录

研报认为，公司正从传统智联网硬件扩展到AI算力服务，智算业务放量带动利润加速修复，未来增长更依赖云边端一体化布局落地。；2025-2027年归母净利润预计达2.17亿、4.58亿、6.50亿元，增速明显抬升。