🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，公司主业已进入盈利修复期，并通过收购秦淮数据、布局液冷与超级电容，向AI算力全链条延伸。

📌 核心要点

2024年公司扭亏进入修复通道，制冷剂景气和电子元器件回暖是主因。

已完成秦淮数据30%首轮收购，并拟发股收购剩余70%股权。

液冷与积层箔电容从材料延伸到方案端，AI业务链条明显拉长。

💡 为什么需要继续看

一是传统主业盈利修复已有数字验证，二是AI新业务开始进入并购整合和产能落地阶段。

秦淮数据收购、液冷试产、SST方案落地都发生在近一年，验证节点比单纯概念更近。

⚠️ 风险提示

秦淮数据并表尚未完成，若交易推进放缓，电算协同逻辑会延后兑现。

大股东累计质押比例高，若股价大幅波动可能放大市场担忧。

# 关键词

东阳光 秦淮数据 液冷 超级电容 制冷剂 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

180.75亿元

2026年预测，同比增长26.3%

归母净利润

19.15亿元

2026年预测，同比增长460.88%

秦淮数据运营IT容量

799MW

截至2025年底，远期规划约4GW

综合毛利率

25.3%

2026年预测，较2025年21.0%继续提升

📌 接下来重点跟踪什么

秦淮数据剩余70%股权收购和后续并表进度是否顺利推进。

液冷一期量产后订单兑现、二期建设节奏和客户导入情况。

制冷剂价格与配额变化能否继续支撑主业毛利率上行。

📄 研报内容摘录

研报认为，公司主业已进入盈利修复期，并通过收购秦淮数据、布局液冷与超级电容，向AI算力全链条延伸。；2024年公司扭亏进入修复通道，制冷剂景气和电子元器件回暖是主因。