🧭 先看这份研报的核心结论

研报核心观点是：寒武纪2025年业绩大幅增长并实现扭亏，主要受益于思元芯片商业化放量，后续看点在新一代产品落地与订单兑现。

📌 核心要点

2025年营收64.97亿元，同比大增453.20%，增长明显提速。

归母净利润20.59亿元，同比增555.24%，公司由亏转盈。

新一代思元芯片开始商业化，带动订单放量并支撑后续增长判断。

💡 为什么需要继续看

公司刚交出全年高增长成绩单，验证了国产算力芯片商业化放量的实际进展。

当前市场关注AI基建与国产替代，研报给出了订单、生态和盈利修复的对应证据。

⚠️ 风险提示

若头部客户导入慢于预期，新一代芯片放量节奏可能被拖延。

上游原材料涨价或备货失衡，可能压缩毛利率并影响交付。

# 关键词

寒武纪 思元芯片 云端产品 订单增长 国产替代 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

64.97亿元

2025年，同比+453.20%

归母净利润

20.59亿元

2025年，同比+555.24%，实现扭亏

综合毛利率

55.15%

2025年，同比-1.56个百分点

现金分红比例

30.71%

拟派现金红利6.32亿元，占2025年归母净利润比例

📌 接下来重点跟踪什么

下一代高价值量思元芯片的商业化节奏和客户导入进展。

头部CSP资本开支是否延续高增，并继续拉动国产算力采购。

存货高位后能否顺利转化为交付和收入，验证订单真实性。

📄 研报内容摘录

研报核心观点是：寒武纪2025年业绩大幅增长并实现扭亏，主要受益于思元芯片商业化放量，后续看点在新一代产品落地与订单兑现。；2025年营收64.97亿元，同比大增453.20%，增长明显提速。