🧭 先看这份研报的核心结论

研报核心判断是：三花智控2025年业绩基本符合预期，制冷业务支撑增长，四季度毛利率明显抬升，盈利改善强于收入表现。

📌 核心要点

2025年营收310.12亿元，同比增长10.97%，归母净利润增长31.1%。

25Q4营收同比下滑5.44%，但毛利率升至31.16%，盈利韧性仍在。

制冷板块同比增长12.22%快于汽零，成为当前主要增长支撑。

💡 为什么需要继续看

一是利润增速明显快于收入增速，说明公司这轮改善不只是靠放量，更有盈利质量提升。

二是数据中心热管理和机器人执行器被点名，给后续增长来源提供了新的观察线索。

⚠️ 风险提示

若商用制冷和下游客户需求转弱，制冷板块高增长可能放缓。

海外扩产和新业务推进若低于预期，费用率压力可能持续。

# 关键词

三花智控 制冷零部件 汽车零部件 毛利率提升 数据中心热管理 机器人执行器

📊 关键数据

营业收入

310.12亿元

2025年，同比+10.97%

归母净利润

40.63亿元

2025年，同比+31.10%

销售毛利率

28.78%

2025年，同比+1.31个百分点

每股股利

0.25元

2025年，较2024年的0.10元提升

📌 接下来重点跟踪什么

商用制冷和数据中心相关需求能否延续，决定制冷板块增速持续性。

泰国、墨西哥、波兰和越南扩产后，费用率与产能利用率是否改善。

机器人执行器和热管理新业务，后续订单与收入贡献何时体现。

📄 研报内容摘录

研报核心判断是：三花智控2025年业绩基本符合预期，制冷业务支撑增长，四季度毛利率明显抬升，盈利改善强于收入表现。；2025年营收310.12亿元，同比增长10.97%，归母净利润增长31.1%。