🧭 先看这份研报的核心结论

研报核心判断是：公司2025年已扭亏为盈，随着锂矿与锂盐扩产推进、锂价反弹，后续利润弹性可能明显放大。

📌 核心要点

2025年营收同比下滑20.8%，但归母净利润转正至4.63亿元。

25年四季度归母净利润2.83亿元，同比增112.83%，改善明显。

格林布什与锂盐产能继续爬坡，锂价回升下业绩弹性被放大。

💡 为什么需要继续看

公司刚从前期锂价下行冲击中修复，盈利拐点与成本变化正在被年报验证。

2026年资源端和加工端都有爬坡节点，叠加锂价反弹，后续兑现值得跟踪。

⚠️ 风险提示

CGP3、张家港氢氧化锂及奎纳纳工厂爬坡若偏慢，增量或低于预期。

锂精矿和锂盐销量若继续偏弱，可能压制收入修复和利润释放。

# 关键词

天齐锂业 格林布什 锂精矿 锂化工产能 SQM 利润弹性

📊 关键数据

营业收入

103.46亿元

2025年，同比下降20.80%

归母净利润

4.63亿元

2025年，同比增加105.85%

锂化合物产量

8.79万吨

2025年，同比增加24.35%

锂精矿产能

214万吨/年

格林布什已建成产能，CGP3于2026年推进爬坡

📌 接下来重点跟踪什么

CGP3全年爬坡进度，以及CGP4建设规划是否进一步明确。

张家港和奎纳纳工厂爬坡后，锂盐产销量能否同步修复。

SQM锂盐销量与投资收益，是否继续对公司利润形成增量支撑。

📄 研报内容摘录

研报核心判断是：公司2025年已扭亏为盈，随着锂矿与锂盐扩产推进、锂价反弹，后续利润弹性可能明显放大。；2025年营收同比下滑20.8%，但归母净利润转正至4.63亿元。