🧭 先看这份研报的核心结论

阳光电源2025年收入和利润继续增长，核心增量来自储能高增，但四季度毛利率明显承压，短期盈利波动加大。

📌 核心要点

2025年营收891.8亿元，同比增长14.5%，归母净利增长22%。

储能系统收入372.9亿元，同比增长49.4%，成为主要增长来源。

四季度毛利率降至23%，受储能价格、汇率及原材料扰动影响。

💡 为什么需要继续看

年报显示公司全年仍在增长，但四季度盈利明显走弱，能帮助判断景气与利润拐点。

储能出货和顺价能力是市场当前最关心变量，研报给出了较明确的拆分数据与解释。

⚠️ 风险提示

储能签单价格继续下滑，可能进一步压缩后续季度毛利率。

碳酸锂上涨、汇率波动和关税变化，可能扰动成本与海外盈利。

# 关键词

阳光电源 储能系统 逆变器 毛利率 出货增长 AIDC

📊 关键数据

营业收入

891.8亿元

2025年，同比+14.5%

归母净利润

134.6亿元

2025年，同比+22.0%

储能出货

43GWh

2025年，同比+54%

综合毛利率

31.8%

2025年，同比+1.9个百分点；Q4为23%

📌 接下来重点跟踪什么

储能签单价格和大电芯降本能否对冲碳酸锂涨价压力。

欧洲、亚太储能出货增速能否按研报预期维持80%到90%。

四季度低毛利是否为阶段性扰动，后续季度盈利能否修复。

📄 研报内容摘录

阳光电源2025年收入和利润继续增长，核心增量来自储能高增，但四季度毛利率明显承压，短期盈利波动加大。；2025年营收891.8亿元，同比增长14.5%，归母净利增长22%。