🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司一季度业绩同比下滑主要受高基数和汇兑拖累，但储能仍具高增长预期，AIDC与AI储能提供中期弹性。

📌 核心要点

26年一季度营收156亿元，同比下滑18.3%，归母净利降40.1%。

储能出货11.4GWh，同比略降，但全年仍维持60GWh以上预期。

逆变器发货31GW，同比降约10%，但毛利率环比改善约10个百分点。

💡 为什么需要继续看

一季报表面承压，但研报拆解出下滑更多来自汇兑和去年高基数，便于判断真实经营状态。

公司同时卡位储能、AIDC和AI储能，当前新增业务线开始出现样机和订单验证信号。

⚠️ 风险提示

储能行业竞争加剧，欧洲拉美价格下滑可能继续压制毛利率。

电芯价格波动若难顺利传导，短期盈利修复节奏可能放缓。

# 关键词

阳光电源 储能出货 逆变器 AIDC AI储能 毛利率

📊 关键数据

营业收入

156亿元

26年Q1，同比-18.3%

归母净利润

22.9亿元

26年Q1，同比-40.1%

储能发货

11.4GWh

26年Q1，同比略降，全年预期60GWh+

合同负债

122亿元

26年Q1末，较年初增加15.5亿元

📌 接下来重点跟踪什么

储能全年60GWh以上出货目标能否持续兑现。

欧洲占比提升后，储能毛利率能否继续环比改善。

AIDC样机推进与AI储能订单落地节奏是否加快。

📄 研报内容摘录

研报认为公司一季度业绩同比下滑主要受高基数和汇兑拖累，但储能仍具高增长预期，AIDC与AI储能提供中期弹性。；26年一季度营收156亿元，同比下滑18.3%，归母净利降40.1%。