🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司2025年业绩明显提速，主要由调峰水电高增和抽蓄新机组投产带动，抽蓄与新型储能协同扩张仍是后续主线。

📌 核心要点

2025年营收73.77亿元，同比增长19.49%，增速明显抬升。

归母净利润16.89亿元，同比增长49.89%，利润弹性强于收入。

抽蓄新增装机240万千瓦，调峰水电发电量突破120亿千瓦时。

💡 为什么需要继续看

公司刚交出高增长年报，且增长来源能拆解到抽蓄投产和来水改善，判断依据更清楚。

在建抽蓄项目多、新型储能继续落地，后续业绩验证点和景气跟踪抓手都比较明确。

⚠️ 风险提示

抽水蓄能项目若核准或建设慢于计划，后续装机释放会推迟。

来水条件若回落，调峰水电发电量和高毛利表现可能波动。

# 关键词

南网储能 抽水蓄能 调峰水电 新型储能 装机扩张 分红比例

📊 关键数据

营业收入

73.77亿元

2025年，同比增长19.49%

归母净利润

16.89亿元

2025年，同比增长49.89%

抽蓄投产装机

1268万千瓦

截至2025年末，同比增加240万千瓦

现金分红比例

32%

2025年，现金分红5.40亿元

📌 接下来重点跟踪什么

2026年8个在建抽蓄项目的建设进度及新项目核准开工情况。

调峰水电来水与发电量能否维持高位，毛利率是否继续保持。

新型储能新增项目落地速度，以及液流电池等新技术项目推进。

📄 研报内容摘录

研报认为公司2025年业绩明显提速，主要由调峰水电高增和抽蓄新机组投产带动，抽蓄与新型储能协同扩张仍是后续主线。；2025年营收73.77亿元，同比增长19.49%，增速明显抬升。