🧭 先看这份研报的核心结论

公司2025年业绩明显提速，主要受来水改善与抽蓄、新型储能投产带动，后续看点转向密集投产和储能放量兑现。

📌 核心要点

2025年营收73.77亿元，同比增长19.49%。

归母净利润16.89亿元，同比增长49.89%，增速快于收入。

抽蓄装机已达1268万千瓦，在建项目多，进入投产前夜。

💡 为什么值得继续看

公司盈利已从单纯看水情，转向抽蓄投产与新型储能扩张共同驱动。

未来1至2年有明确项目投产和政策落地线索，业绩验证窗口较清晰。

⚠️ 风险提示

若来水转弱，调峰水电发电量和利润增速可能回落。

在建抽蓄项目若延后投产，新增收入兑现节奏会受影响。

# 关键词

南网储能 抽水蓄能 新型储能 装机投产 盈利修复 分红比例

📊 关键数据

营业收入

73.77亿元

2025年，同比增加19.49%

归母净利润

16.89亿元

2025年，同比增加49.89%

抽蓄投运装机

1268万千瓦

截至2025年末，梅州二期和南宁项目已全面投产

毛利率

47.16%

2025年，同比提升3.66个百分点

📌 接下来重点跟踪什么

肇庆浪江等在建抽蓄项目是否按计划投产并贡献收入。

新型储能参与电能量和辅助服务市场的机制落地进度。

来水条件变化是否影响调峰水电发电量和利润表现。

📄 研报内容摘录

公司2025年业绩明显提速，主要受来水改善与抽蓄、新型储能投产带动，后续看点转向密集投产和储能放量兑现。；2025年营收73.77亿元，同比增长19.49%。