🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司4Q25短期业绩明显承压，但储能海外高增与新业务推进下，长期增长主线暂未改变。

📌 核心要点

4Q25营收228亿元、归母净利15.8亿元，同比明显下滑且低于预期。

2025年储能发货43GWh，同比增54%，增长几乎全部来自海外市场。

2026年储能出货目标指向60GWh以上，AIDC电源有望贡献新增量。

💡 为什么值得继续看

市场焦点已从单季业绩转向储能毛利率能否在1Q26出现明显修复。

公司估值已低于过去4年平均水平，后续更看盈利修复和新业务兑现节奏。

⚠️ 风险提示

碳酸锂涨价若继续无法顺价，储能毛利率修复可能慢于预期。

低毛利的中国内地和南美业务占比上升，可能继续压制整体利润。

# 关键词

阳光电源 储能系统 海外发货 毛利率 AIDC电源 估值修复

📊 关键数据

4Q25营收

228亿元

同比降18%，环比降0.4%

4Q25归母净利润

15.8亿元

同比降54%，环比降61.9%

2025储能发货

43GWh

同比增54%，海外占比升至83%

2026年市盈率

17.4倍

低于过去4年平均19.4倍