🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司2025年全年仍保持增长，但四季度利润明显承压，后续看点转向海外储能放量与AIDC新业务进展。

📌 核心要点

2025年营收和归母净利润继续增长，全年盈利能力较上年改善。

25Q4收入与利润同比下滑，主因低毛利业务集中交付和储能毛利回落。

储能收入同比高增，海外发货大幅提升，成为当前最核心增长来源。

💡 为什么需要继续看

市场更关心四季度为何承压，这份研报把毛利下滑和减值增加原因说得较具体。

在光伏环节承压背景下，公司增长重心转向海外储能和AIDC，值得跟踪验证。

⚠️ 风险提示

若海外储能需求放缓，已体现出的高增发货节奏可能难以延续。

原材料涨价和产品降价同时出现时，储能与光储业务毛利率仍会受压。

# 关键词

阳光电源 储能 逆变器 海外发货 毛利率 AIDC

📊 关键数据

营业收入

891.84亿元

2025年，同比增长14.55%

归母净利润

134.61亿元

2025年，同比增长21.97%

储能发货

43GWh

2025年，同比增长54%，海外发货同比+90%

综合毛利率

31.83%

2025年，同比提升1.89个百分点

📌 接下来重点跟踪什么

海外储能发货高增能否延续，尤其订单和交付节奏是否继续兑现。

低毛利新能源开发业务占比是否回落，带动季度毛利率修复。

AIDC相关技术交流能否进一步转化为客户导入或实质订单。

📄 研报内容摘录

研报认为公司2025年全年仍保持增长，但四季度利润明显承压，后续看点转向海外储能放量与AIDC新业务进展。；2025年营收和归母净利润继续增长，全年盈利能力较上年改善。