🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，公司扣非利润增速明显快于营收，盈利质量改善，同时6万卡AI4S集群落地强化其在智算基础设施中的位置。

📌 核心要点

2025年营收增13.81%，归母净利增13.87%，整体业绩恢复增长。

2025年扣非归母净利增33.97%，明显快于收入，显示主营盈利能力提升。

郑州6万卡AI4S计算集群投入使用，验证公司超节点和超集群方案落地能力。

💡 为什么需要继续看

一季报快报显示扣非净利同比增57.77%，说明利润改善并非只停留在年报口径。

6万卡项目已实际落地运行，市场可从概念叙事转向观察交付、调度和算力服务兑现。

⚠️ 风险提示

若政策支持低于预期，超算互联网和AI4S项目推进节奏可能放缓。

若业务拓展不及预期，新增算力集群落地后收入转化可能偏慢。

# 关键词

中科曙光 AI服务器 AI4S集群 扣非净利 超节点 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

149.64亿元

2025年，同比增长13.81%

归母净利润

21.76亿元

2025年，同比增长13.87%

扣非归母净利润

18.38亿元

2025年，同比增长33.97%

毛利率

30.6%

2025年，较2024年提升1.4个百分点

📌 接下来重点跟踪什么

后续需跟踪6万卡AI4S集群运行后，算力服务需求和收入转化节奏。

持续观察毛利率、扣非净利增速能否维持快于营收的改善趋势。

关注超算互联网平台接入规模扩大后，更多区域项目是否继续复制落地。

📄 研报内容摘录

研报认为，公司扣非利润增速明显快于营收，盈利质量改善，同时6万卡AI4S集群落地强化其在智算基础设施中的位置。；2025年营收增13.81%，归母净利增13.87%，整体业绩恢复增长。