🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司短期因高研发投入继续承压，但预付款大增显示备货与项目推进加快，核心看点在国产Switch芯片受益超节点趋势。

📌 核心要点

2025年营收11.51亿元，同比增长6.35%，收入继续增长但节奏偏慢。

2026年一季度预付款升至3.96亿元，同比大增375.54%，反映备货明显提速。

研发费用率维持高位，短期利润承压，但研报判断中高端产品布局在兑现。

💡 为什么值得继续看

当前市场关注国产算力链卡脖子环节，交换芯片被研报视为2026年重要主线之一。

公司一季度预付款快速上升，给产业推进和后续收入释放提供了较强前瞻信号。

⚠️ 风险提示

若算力需求释放偏慢，高端交换芯片放量节奏可能低于研报预期。

若高速交换机导入和国产替代推进不顺，盈利修复时间可能延后。

# 关键词

盛科通信 Switch芯片 预付款 研发投入 国产替代 超节点

📊 关键数据

营业收入

11.51亿元

2025年，同比增长6.35%

归母净利润

-1.50亿元

2025年，亏损同比扩大

预付款项

3.96亿元

2026年一季度，同比增375.54%，环比增82.39%

研发费用率

58.99%

2025年，研发费用6.79亿元，同比增58.39%

📌 接下来重点跟踪什么

后续预付款增长能否继续转化为收入确认和合同负债提升。

高端800G及25.6Tbps产品导入进展和实际放量节奏。

2026年利润能否按研报预测实现由亏转盈。

📄 研报内容摘录

研报认为公司短期因高研发投入继续承压，但预付款大增显示备货与项目推进加快，核心看点在国产Switch芯片受益超节点趋势。；2025年营收11.51亿元，同比增长6.35%，收入继续增长但节奏偏慢。