🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司工控业务已出现复苏迹象，但新能源汽车动力系统毛利率下滑，导致一季度利润明显承压。

📌 核心要点

2025年营收与净利双增长，工业自动化和新能源车动力业务是主要拉动项。

2026年一季度收入仍增13%，但归母净利润同比下滑23.4%。

工控订单增速快于收入增速，说明需求修复已先在订单端体现。

💡 为什么需要继续看

一季度利润低于预期，但下滑原因已较明确，核心在新能源动力业务毛利承压。

工控需求回暖与机器人、AI新业务进展并存，市场更关注后续盈利能否修复。

⚠️ 风险提示

新能源汽车零部件竞争加剧，可能继续压缩联合动力毛利率。

工控自动化市场若复苏偏慢，订单改善未必顺利传导到收入。

# 关键词

汇川技术 工控复苏 联合动力 毛利率 机器人 估值

📊 关键数据

2025年营收

451.0亿元

全年同比增长21.8%

2025年归母净利润

50.5亿元

全年同比增长17.8%

2026Q1工业自动化收入

53.11亿元

一季度同比增长13%，订单增速快于收入

2026年预测市盈率

28倍

按研报盈利预测对应当前股价测算

📌 接下来重点跟踪什么

工业自动化订单高增能否继续传导为后续季度收入与利润改善。

联合动力毛利率何时企稳，材料成本与竞争压力是否缓解。

AI平台和人形机器人定点后，是否出现客户导入与收入兑现。

📄 研报内容摘录

研报认为公司工控业务已出现复苏迹象，但新能源汽车动力系统毛利率下滑，导致一季度利润明显承压。；2025年营收与净利双增长，工业自动化和新能源车动力业务是主要拉动项。