🧭 先看这份研报的核心结论

研报核心判断是：公司短期仍受光伏供给过剩压制，但海外出货占比高、海外产能与储能布局推进，后续盈利修复仍看价格与需求改善。

📌 核心要点

2025年营收降至491亿元，归母净利亏损46.08亿元。

26Q1海外组件出货占比升至77.16%，海外结构进一步抬升。

阿曼电池组件项目推进中，储能业务已进入初步商业化阶段。

💡 为什么需要继续看

公司刚披露年报和一季报，能直接观察亏损幅度、毛利率与出货结构最新变化。

光伏主业承压时，海外供应链和储能业务是否接上增长，决定后续修复空间。

⚠️ 风险提示

国际贸易保护政策加剧，可能压缩海外出货与盈利空间。

下游需求若继续偏弱，组件单瓦亏损或持续更久。

# 关键词

晶澳科技 海外出货 组件业务 阿曼产能 储能布局 盈利修复

📊 关键数据

营收

491亿元

2025年，同比下降30%

归母净利润

-46.08亿元

2025年，同比基本持平

组件海外出货占比

77.16%

2026年一季度，较2025年51.29%明显提升

销售毛利率

1.12%

2026年一季度，25Q4为-0.61%

📌 接下来重点跟踪什么

关注阿曼项目一期2026年投产进度及后续实际爬坡情况。

关注组件毛利率能否继续回升并摆脱单瓦亏损状态。

关注储能业务在欧洲和中东非洲的订单兑现节奏。

📄 研报内容摘录

研报核心判断是：公司短期仍受光伏供给过剩压制，但海外出货占比高、海外产能与储能布局推进，后续盈利修复仍看价格与需求改善。；2025年营收降至491亿元，归母净利亏损46.08亿元。