🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司凭借AI高端PCB技术、客户与产能卡位优势，正进入订单放量和盈利快速提升阶段。

📌 核心要点

2025年营收和净利大幅增长，核心驱动是AI算力PCB放量。

AI与高性能计算收入占比升至43.2%，业务重心明显切向高端。

新增高端产能持续投放后，GPU和TPU配套板供应规模有望扩大。

💡 为什么值得继续看

这篇研报把公司增长来源拆得较清楚，能看出业绩高增并非单纯靠景气叙事。

当前关注点已从概念切换到订单、产能和利润兑现，这篇研报给了较多验证线索。

⚠️ 风险提示

若AI服务器和数据中心需求放缓，高端PCB出货量可能低于预期。

新厂爬坡、NPI增加若持续推高成本，利润释放节奏可能受扰动。

# 关键词

胜宏科技 AI PCB 高阶HDI 高多层板 产能扩张 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

192.92亿元

2025年，同比增79.77%

归母净利润

43.12亿元

2025年，同比增273.52%

AI与高性能计算收入占比

43.2%

2025年，较2024年提升36.6个百分点

综合毛利率

35.22%

2025年，同比提升12.50个百分点

📌 接下来重点跟踪什么

GPU加速卡、TPU配套板供应规模是否按研报预期继续扩大。

惠州、泰国与越南高端产能投放后，爬坡效率和良率表现如何。

M9+材料认证及更高阶HDI研发进展能否支撑下一轮升级。

📄 研报内容摘录

研报认为公司凭借AI高端PCB技术、客户与产能卡位优势，正进入订单放量和盈利快速提升阶段。；2025年营收和净利大幅增长，核心驱动是AI算力PCB放量。