🧭 先看这份研报的核心结论

研报核心判断是：组件业务仍承压，但海外储能加速放量、在手订单充足，叠层技术提前布局有望支撑后续盈利修复。

📌 核心要点

2025年营收降至670亿元，归母净利润亏损扩大至70.3亿元。

2026年一季度收入同比增17%，归母净利润亏损明显收窄。

储能系统2025年出货超8GWh翻倍增长，海外订单支撑增强。

💡 为什么需要继续看

公司刚披露年报和一季报，业绩拐点是否出现，当前已有更清晰验证。

光伏主业仍弱，但储能放量和技术储备开始成为新的利润观察重点。

⚠️ 风险提示

国际贸易环境若恶化，海外储能交付和市场拓展可能受扰动。

下游需求若低于预期，组件与储能放量节奏都可能放缓。

# 关键词

天合光能 海外储能 组件出货 在手订单 钙钛矿叠层 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

670亿元

2025年，同比下降17%

归母净利润

-70.3亿元

2025年，亏损同比加深

储能系统出货

超8GWh

2025年，实现翻倍增长，海外占比超60%

海外在手订单

超12GWh

截至研报披露时，被认为有望支撑后续量利齐增

📌 接下来重点跟踪什么

后续重点看海外储能12GWh订单的交付节奏与盈利兑现。

跟踪组件价格和毛利率是否改善，主业亏损能否继续收窄。

观察叠层技术效率领先后，何时进入更实质的产业化阶段。

📄 研报内容摘录

研报核心判断是：组件业务仍承压，但海外储能加速放量、在手订单充足，叠层技术提前布局有望支撑后续盈利修复。；2025年营收降至670亿元，归母净利润亏损扩大至70.3亿元。