🧭 先看这份研报的核心结论

研报核心判断是，公司虽仍处亏损阶段，但靠高功率组件、银包铜降本和海外储能放量，26年盈利修复预期正在增强。

📌 核心要点

2025年营收654.9亿元，同比下滑29.2%，归母净利润转为亏损68.8亿元。

26年一季度组件价格环比改善，测算单瓦亏损已收窄至约5分。

海外储能出货继续放量，研报预计二季度开始对利润形成正贡献。

💡 为什么需要继续看

公司刚披露年报和一季报，亏损幅度、减亏节奏和修复路径都出现了更清晰的数据验证。

高功率组件占比提升、银包铜扩产和储能放量，都是未来几个季度可持续跟踪的关键变量。

⚠️ 风险提示

若组件价格再度走弱，单瓦亏损可能重新扩大，扭亏时间或被推迟。

南美等海外储能项目确认节奏延后，可能影响季度收入和利润兑现。

# 关键词

晶科能源 高功率组件 银包铜 储能出货 盈利修复 TOPCon

📊 关键数据

营业收入

654.9亿元

2025年，同比-29.2%

归母净利润

-68.8亿元

2025年，同比-7056.1%

组件出货

86.8GW

2025年，全球第一

储能系统出货

5.2GWh

2025年，同比+384%，海外占比81%

📌 接下来重点跟踪什么

二季度组件出货是否达到14至16GW，高功率占比能否升至40%。

银包铜产能和高功率产能改造进度，是否按计划在26年底落地。

海外储能项目确认节奏及二季度是否如研报预期开始贡献盈利。

📄 研报内容摘录

研报核心判断是，公司虽仍处亏损阶段，但靠高功率组件、银包铜降本和海外储能放量，26年盈利修复预期正在增强。；2025年营收654.9亿元，同比下滑29.2%，归母净利润转为亏损68.8亿元。