🧭 先看这份研报的核心结论

星源材质2025年和2026年一季度利润明显承压，但隔膜销量仍增长，若价格回升叠加产品结构改善，盈利有望逐步修复。

📌 核心要点

2025年营收增16.5%，但归母净利润同比大降90%。

2026年一季度收入增21.5%，归母净利润同比降37.3%。

隔膜销量继续增长，价格回升与结构改善被视为修复抓手。

💡 为什么值得继续看

公司利润已处低位，研报核心在于判断后续是否会随隔膜价格回升而修复。

新产能、新产品与港股备案同步推进，决定中短期成长与融资空间的验证节奏。

⚠️ 风险提示

原材料价格若继续不利波动，可能进一步压缩隔膜盈利空间。

若新能源汽车需求或价格竞争恶化，销量增长也未必能换来利润修复。

# 关键词

星源材质 锂电隔膜 销量增长 盈利修复 高性能涂覆 港股上市

📊 关键数据

营业收入

41.25亿元

2025年，同比增长16.50%

归母净利润

0.36亿元

2025年，同比下降90.00%

隔膜销量

46.65亿平

2025年，同比增长17.03%

毛利率

22.78%

2025年，同比下降6.01个百分点

📌 接下来重点跟踪什么

隔膜价格是否继续回升，毛利率能否从2025年低位持续修复。

南通、佛山与欧洲基地建设进度，是否带来有效产能释放。

高安全涂覆膜与固态复合隔膜的客户导入和放量节奏。

📄 研报内容摘录

星源材质2025年和2026年一季度利润明显承压，但隔膜销量仍增长，若价格回升叠加产品结构改善，盈利有望逐步修复。；2025年营收增16.5%，但归母净利润同比大降90%。