🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司一季报业绩明显提速，浆料盈利改善且海外占比提升，同时半导体收购完成，业务外延开始落地。

📌 核心要点

26年一季度营收56.1亿元，同比增长87.5%，增速明显抬升。

归母净利润2.9亿元，同比增长223%，盈利弹性强于收入。

浆料海外出货占比升至20%+，半导体空白掩膜基板收购已完成交割。

💡 为什么需要继续看

公司主业利润率在一季度明显改善，说明不仅收入增长，单吨盈利也在同步修复。

半导体收购从规划走到交割落地，意味着新业务不再停留在概念层面，后续更易跟踪验证。

⚠️ 风险提示

26Q1经营性现金流为-11.3亿元，回款与营运资本压力需要持续观察。

26Q1末存货增至17.3亿元，若需求波动可能带来去库与减值压力。

# 关键词

聚和材料 银浆 海外出货 半导体收购 空白掩膜板 盈利修复

📊 关键数据

一季度营收

56.1亿元

26Q1，同比+87.5%，环比+42.1%

归母净利润

2.9亿元

26Q1，同比+223%，环比+60.3%

浆料出货量

约320吨

26Q1，同比-27%，海外出货占比20%+

毛利率

10.6%

26Q1，同比+4.3pct，环比+2pct

📌 接下来重点跟踪什么

后续重点看浆料海外占比能否继续提升，并带动单吨盈利维持高位。

关注韩国收购资产整合进度，以及上海基地设备安装和导入节奏。

跟踪经营现金流与存货变化，验证收入增长是否真正转化为现金回笼。

📄 研报内容摘录

研报认为公司一季报业绩明显提速，浆料盈利改善且海外占比提升，同时半导体收购完成，业务外延开始落地。；26年一季度营收56.1亿元，同比增长87.5%，增速明显抬升。