🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司2025年利润保持较快增长，短期受汇兑和激励费用扰动，但新能源齿轮、海外扩张与平台化业务仍在提速。

📌 核心要点

2025年归母净利润12.62亿元，同比增长23.2%，盈利韧性较强。

2026年一季度营收仅增1.5%，但毛利率仍升至27.6%。

海外收入同比增长58.9%，出海与新品类扩张成为新增量。

💡 为什么需要继续看

公司一季度表观利润放缓，但研报指出剔除汇兑和激励费用后增长并不弱，有助于判断真实经营状态。

当前看点已从单一汽车齿轮，转向出海和机器人减速器等平台化扩张，增长逻辑正在变化。

⚠️ 风险提示

若终端汽车销量继续偏弱，车端齿轮需求和收入增速可能承压。

若新品研发或海外工厂放量慢于预期，平台化扩张节奏会受影响。

# 关键词

双环传动 新能源齿轮 海外营收 匈牙利工厂 机器人减速器 毛利率修复

📊 关键数据

营业收入

91.12亿元

2025年全年，同比增长3.8%

归母净利润

12.62亿元

2025年全年，同比增长23.2%

海外业务收入

20.8亿元

2025年全年，同比增长58.9%

毛利率

27.6%

2026年一季度，同比提升0.73个百分点

📌 接下来重点跟踪什么

后续要跟踪匈牙利工厂建设与放量节奏，验证海外产能兑现情况。

关注海外客户导入和出货提升能否延续高增速。

跟踪机器人减速器、智能执行机构等新品类收入贡献变化。

📄 研报内容摘录

研报认为公司2025年利润保持较快增长，短期受汇兑和激励费用扰动，但新能源齿轮、海外扩张与平台化业务仍在提速。；2025年归母净利润12.62亿元，同比增长23.2%，盈利韧性较强。