🧭 先看这份研报的核心结论

IT服务Ⅱ里与AI云和算力相关的景气度仍高，海外大厂一季报显示资本开支分化，但云收入和利润整体继续强劲增长。

📌 核心要点

微软和Meta资本开支增速放缓，且环比已开始回落。

谷歌和亚马逊仍在加大投入，全年资本开支指引继续上修或维持高位。

三大云厂商云收入保持高增，AI需求仍在拉动行业景气。

💡 为什么需要继续看

市场正关注AI算力投入是否见顶，这份研报给出了大厂最新开支分化与延续信号。

云收入、ROIC和订单数据同步披露，有助于判断产业链景气是否仍有基本面支撑。

⚠️ 风险提示

若AI应用落地慢于预期，云厂商后续扩产和采购节奏可能放缓。

若广告、企业云需求转弱，高投入未必能继续转化为利润改善。

# 关键词

AI云 资本开支 云收入 ROIC 订单 算力链

📊 关键数据

谷歌云收入

200.28亿美元

2026Q1，同比增63.36%，三家云厂商中增速最高

AWS收入

375.87亿美元

2026Q1，同比增28.43%，规模仍居前列

亚马逊资本开支

432亿美元

2026Q1，同比增78%，环比增13%，高于市场预期

谷歌ROIC变动

环比+4.27pct

2026Q1，受收入利润增长及投资收益带动

📌 接下来重点跟踪什么

后续需跟踪谷歌、亚马逊全年资本开支指引是否继续上修。

重点观察微软、AWS、谷歌云收入增速能否继续维持高位。

持续验证大额订单、企业级AI客户扩张和ROIC变化趋势。

📄 研报内容摘录

IT服务Ⅱ里与AI云和算力相关的景气度仍高，海外大厂一季报显示资本开支分化，但云收入和利润整体继续强劲增长。；微软和Meta资本开支增速放缓，且环比已开始回落。